中国证券监督管理委员会关于印发周正庆、陈耀先同志在“利用股票市场促进国有企业改革座谈会”上讲话的通知（续）
1997年10月6日 证监 [1997] 15号
各省、自治区、直辖市证管办（证监会），深圳、大连、青岛、厦门、宁波等城
市证管办（证监会），新疆生产建设兵团，国务院有关产业主管部门及直属总公
司：
为贯彻落实党中央、国务院关于深化国有企业改革的战略决策以及国务院证
券委第八次会议精神，中国证监会于1997年8月在北京召开了“利用股票市场
促进国有企业改革座谈会”。会上，国务院副秘书长、国务院证券委主任、中国
证监会主席周正庆同志作了“搞好两个服务，做到两个尽心尽力，坚决贯彻落实
搞好国有大中型企业的战略决策”的讲话，国务院证券委副主任、中国证监会副
主席陈耀先同志作了“进一步发展股票市场，为国有企业改革发展服务”的讲话。
现将讲话印发给你们，请你们结合本单位实际，认真贯彻落实。
搞好两个服务 做到两个尽心尽力坚决贯彻落实搞好国有大中型企业的战略决策
周正庆同志在“利用股票市场促进国有企业改革座谈会”上的讲话
同志们：
为贯彻落实党中央、国务院关于加快国有企业改革和发展的方针以及国务院
证券委第八次会议精神，中国证监会召开了这次座谈会。会议开得很好，耀先同
志作了报告，我都赞成。这次会议对今后进一步利用股票市场更好地为国有企业
的改革和发展服务，对推进“两个根本性转变”将发挥重要作用。下面，我谈三
点意见，供大家研究和讨论。
一、统一思想，增强信心，坚决贯彻落实党中央、国务院关于搞好国有大中
型企业的战略决策
党的十四大以来，我国社会经济发展取得了举世瞩目的成就，经济体制改革
取得了重要进展。当前，国有企业改革已进入了一个新的历史阶段，国有企业改
革能不能取得新的进展，如何解决国有企业面临的困难，引起了国内外的广泛关
注。关于这一点，江泽民总书记在中央党校省级干部进修班毕业典礼上的重要讲
话中非常明确地指出：“国有经济是我国国民经济的支柱。加快国有企业改革是
摆在全党面前的重要而又十分艰巨的任务”，“要继续抓好建立现代企业制度的
试点，集中力量搞好一批关系国民经济命脉、具有经济规模、处于行业排头兵地
位的国有大型企业的改革和发展”，“要以资本为纽带，通过市场组建跨地区、
跨行业、跨所有制和跨国经营的，竞争力较强的大企业集团”。李鹏总理在今年
的政府工作报告中指出，在国有企业改革方面要迈出更大的步伐，要“选择一些
大型企业和企业集团，通过发行股票或可转换债券筹集资金”。最近，朱*g基
副总理提出用三年左右的时间，使大多数国有大中型亏损企业走出困境。这是党
中央、国务院的重大战略决策。在解决国有企业困难的一系列政策措施中，朱副
总理明确指出，“随着中国股票市场的日益规范和稳定发展，通过股市直接融资，
可以成为国有企业筹集资本金的重要来源。要鼓励上市企业兼并有发展前景、但
目前还亏损的企业，从而壮大上市企业的实力，又使被兼并企业重新焕发出新的
优势”。
江总书记的重要讲话，李总理的重要报告，朱副总理的重要指示，对证券市
场的作用给予了肯定，并寄予很大的期望，为我们的工作了方向。通过反复学习
三位领导的讲话，结合这些年国有企业改革走过的道路和证券市场正在显现的作
用，我认为，不仅要看到通过股市直接融资方式可以解决国有企业资本金投入问
题，还要看到通过股市的运作，可以促进国有企业转换经营机制，促进国有资产
的优化组合，后一方面正发挥越来越大的作用，意义更大。证券市场在完成党中
央、国务院关于加快国有企业改革的重大战略部署中必须克尽全力，竭其所能，
有所作为。因此，当证券工作的任务和目标，概括起来，就是要做到“两个服务、
两个尽心尽力”。“两个服务”就是证券工作要努力为加快国有企业改革服务；
为集中力量搞好一批关系国民经济命脉、具有经济规模、处于行业排头兵地位的
国有大型企业的改革和发展服务。“两个尽心尽力”就量要通过证券市场的运作，
为以资本为纽带，组建跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的，竞争力较强的
大企业集团尽心尽力；为利用直接融资解决国有企业资本金问题，为鼓励上市公
司兼并有发展前景、但目前还亏损的企业，实现国有资产优化重组而尽心尽力。
从目前的实际情况出发，为做好上述工作，需要重点抓好以下几点：
一、鼓励兼并，以强带弱，优势互补，共同发展。证券市场发展要和国有企
业的战略改组和经济结构的调整相结合，要鼓励规模较大、经营良好的企业，兼
并有发展前景、但目前还亏损的企业，经过重组资产，改制上市，达到以强带弱，
优势互补，相得益彰，共同发展，从整体上搞好国有经济。还要鼓励已上市的公
司以兼并、收购、联合等多种方式，带动一批国有企业的改组和发展，改善经营
管理，优化资产结构。从而达到壮大上市企业实力，又使被兼并企业重新焕发出
新的优势的目的。
在这次会议上，大家对党中央、国务院关于证券市场要为国有企业的改革和
发展服务这一战略决策是完全拥护的，认为此举非常及时，意义重大，证券市场
工作正面临一个重大的转折，一定要以实际行动坚决贯彻落实，决不负党中央、
国务院的期望。但对优势企业通过发行股票兼并劣势企业的做法，部分同志还有
些担心。一是担心标准把握不好，容易出这样那样的纰漏；二是担心由于体制的
原因，难以推动，一旦用行政方法推动，容易出现“拉郎配”，硬性捆绑，达不
到应有的效果；三是担心兼并亏损企业后会使优势企业也被拖跨。通过实施兼
并， 改制上市，搞好国有大中型企业，是一项十分艰巨而复杂的任务，是前无
古人的。因此，产生这样那样的担心是可以理解的，但是不能因此而动摇。我们
正在从事的是在社会主义初级阶段建设具有中国特色的社会主义市场经济的伟
大事业，我国的证券市场不能简单地照抄照搬外国的模式，没有中国特色是不会
成功的。我国是以公有制为主体的国家，国有企业在国民经济中举足轻重，能不
能搞好国有企业关系重大。证券市场必须为国有企业的改革和发展服务，这就是
我们的特色。如果脱离这个轨道，就难以顺利发展。
我国股票市场发展经历了几个阶段，刚开始法制不健全、监管缺乏经验、自
率意识很差，结果问题很多。后来逐步总结经验教训，加强了法规建设，成立了
国务院证券委、中国证监会，*g基同志当时兼任证券委主任，提出了“八字方
针”，明确证券市场要服从和服务于国民经济大局，证券市场要在不断规范中稳
步发展。按此方针，证券市场近几年来取得了显著的成绩，在质量和规模上都上
了一个新台阶。这次会议根据党中央、国务院的要求，进一步明确了股票市场到
底怎样为国有企业改革和建立社会主义市场经济服务，这又将会开创一个证券市
场发展的新时期，我们要坚定信念，坚决贯彻落实党中央、国务院的重大战略决
策。优势企业兼并困难企业的工作虽然有难度，但总的看已经具备了可以做好的
初步条件。第一，我们已经做过试点，取得了一定的经验。耀先同志昨天给大家
讲了辽河化工和康佳的做法，我现在再给大家举几个例子。苏常柴1994年兼并
处于破产的宁夏柴油机厂，组建常银柴油机厂。通过注入资金，并运用技术、管
理、品牌的优势，当年实现盈利，1995、1996两年盈利均达1100多万元，一
举扭转原宁夏柴油机厂24年亏损局面，成为宁夏的盈利大户，产品的份额占西
北地区市场的80％，并带动宁夏地区一些零件生产企业和拖拉机厂家改善了经
营状况。1995、1996年常柴又先后在东北兼并了两户企业 ，均获得成功，使
被兼并的企业扭亏为盈。青岛海尔几年来共兼并了亏损总额达2.95亿元的6个
企业。第二，党中央、国务院十分重视这项工作，对兼并亏损企业给予了许多优
惠政策，如免息挂帐，呆帐核销，在一定时间内免征所得税，免交“两金”等等，
有力地支持了这项工作开展。第三，随着我国股票市场的日益规范和稳定发展，
已经培养了一批专业人才，这些专业人员在帮助企业兼并、改制、重组中做出了
不少成绩，积累了宝贵的经验。上述这些都是我们搞好这项工作的有利条件。因
此，大家一定要统一思想，增强信心。只要坚持原则，精心组织，不具备条件的
不要急于上市，具备条件的也要经过可行性研究和充分论证后再具体实施，有步
骤、有计划地进行，抓好试点，稳步推进，这项工作完全可以搞好。
二、培育和扶持一批跨国经营的竞争力较强的大型上市公司。江总书记说
过，国家的综合实力主要体现在大企业上。从国际经验看，一个国家的强弱，关
键在于是否有一批具有国际竞争力的大型跨国公司。1995年世界500家最大的
公司中，美国占151家，日本占149家，德国44家，法国40家，英国33家。
中国只有3家，中国银行、中国化工进出口总公司和中国粮油进出口总公司。而
韩国有12家，是中国的4倍，企业质量也比中国高。中国现在还没有像现代、
大宇这样能代表国家实力的大型跨国公司。大公司怎么培养，在诸多条件中，一
个重要条件要靠资本市场。美国500家最大公司中，95％是上市公司。资本市
场连续筹资的功能、配置资源的功能，以及股民对公司盈利能力的压力，有利于
公司实现规模经营，增加技术投入，改善管理水平，提高竞争力。今后，无论是
新股发行还是增资扩股，或是发行可转换债试点，都要贯彻这一思路，通过重点
支持国家控股的大型上市公司来培育一批跨地区、跨所有制和跨国经营的大企业
集团。
三、上市公司一定要切实转换经营机制，搞好现代企业制度建设。大家在讨
论中一致认为，上市公司能否办好，关键不在能筹多少钱，而在于能否真正转换
经营机制。这个共识很重要。各地政府和各有关部门要采取有力措施，督促上市
公司转变“重筹资轻转制”制的思想，把发行上市同转变经济增长方式、转变经
营机制紧密地结合起来，加强对公司的监管和指导，促使上市公司落实改制方
案，切实转换经营机制。
四、上市公司要以提高经济效益为目标。兼并企业、资产重组、转换机制、
组建大企业，所有这些最终都要落实到提高经济效益这个目标上。达不到这个目
标，说得再好也没有用。过去我们在进行企业兼并、联合、重组方面有一个教训，
就是往往是重形式，不重实质，一哄而起，效果不太理想。在证券市场上搞兼并
重组，面对的是千千万万的股民，如果成功率不高，效益下降很多，甚至出现亏
损，就会对市场甚至社会造成冲击。因此，兼并困难企业，一定要选好对象，强
的要真强，要有实力兼并劣势企业，被兼并的企业要符合条件，不要让上市公司
背上沉重的包袱，决不搞“拉郎配”，兼并后要优势互补，共同发展。地方政府
和证管办的领导要掌握好这个政策，积极发挥作用，把好关。不要比数量，急于
求成，而要搞一个成一个，真正实现优势互补。要把发行股票同促进企业改革、
改组、改造和加强管理紧密结合起来，通过资产、资源、产品、技术、人才、管
理的优化组合，实现集约化经营，不断提高经济效益，使兼并后形成的新企业保
持竞争力，为实现在三年左右使大多数国有大中型亏损企业走出困境的目标作贡
献。
要抓好以上几点，有些不正确的观念要转变。第一，不要把股市当成一个筐，
什么困难都想往里装。现在不少人认为，通过发股票可以筹集大量资金，而且不
付利息，于是就千方百计找理由，给领导写报告，提出只有上市才能解决困难。
我们一定要清醒地认识到，股票市场的健康发展有其客观的规律，股市也有个承
受能力问题，也并不是一上市不要成本的资金就来了，企业的问题就解决了。当
前的中心任务是支持国有企业深化改革，解决国有大中型企业面临的困难，通过
兼并解决实际问题。如果什么问题都想通过股市来解决，就会转移工作重点，分
散力量，完不成我们肩负的主要任务。第二，各地方、各有关部门，不要把主要
精力放在争指标、争额度上，而要认真分析本地、本部门的实际，通过“两个服
务，两个尽心尽力”，在工作重点转移中做出新成绩。大家要按照这次会议的要
求，认真论证，精心组织，按程序审批，符合条件的先上。在试点中会遇到各种
各样的问题，要实事求是，不断总结经验。我们要把主要精力放在通过上市公司
转换经营机制带动国有企业的改革上，不比谁的上市公司多，而比谁的上市公司
质量高、办得好。第三，要严格按法规办事，强化监管，促进证券市场规范、健
康发展，决不能擅自作主，各行其事，人为地制造市场风险。
二、巩固成绩，为证券市场的健康发展创造良好的条件
利用股票市场为搞好国有大中型企业服务，需要有一个良好的市场环境。我
们应该认真总结经验、巩固成绩，创造条件，促进证券市场规范发展，证券市场
发展了，才能为更多的国有大中型企业改制上市提供基础。目前，从各方面情况
看，证券市场已经具备进一步健康发展的良好条件，主要有三个有利因素。
一是国家宏观经济形势持续向好。经过几年努力，我国经济去年成功地实现
了软着陆，出现了多年未有的好局面。今年以来，经济继续保持低通胀、高增长
的势头。今年上半年，市场销售保持较高增幅，物价涨幅持续回落，商品零售价
格比去年同期上涨1.8％，国内生产总值比去年同期增长9.5％，外汇储备超过
1200亿美元，财政收支状况良好，金融运行比较平稳。这种良好的经济运行态
势是证券市场发展的基础。最近，东南亚一些国家的资本市场和金融体系，受到
了国际游资的冲击，给其国民经济的发展造成了极大的危害。其原因主要是两
个：一是在过度开放国内金融市场的过程中没有建立相应的制约机制，一旦出了
问题就难以收拾；二是国内经济发展不稳定，一旦出现波动就给国际投机商以可
乘之机。我国经济持续稳定的发展为证券市场的发展了创造了良好的环境。
二是居民储蓄保持快速增长的同时，购买有价证券的投资倾向趋强。截止今
年6月末，城乡居民储蓄存款余额42750亿元，比去年同期增长19.6％。据人
行对城据居民储蓄的问卷调查，今年以来，城乡居民购买有价证券的动机继续趋
强，选择购买有价证券的比重由三月份的19.9％，上升到六月份的26.5％。上
海、深圳两个证券交易所投资者开户数到7月底已达3111万，比年初增加821
万。投资者的增加，为证券市场的持续发展提供了资金支持。
三是证券市场已初具规模，规范化程度有所提高。近几年来，在“法制、监
管、自律、规范”八字方针的指导下，证券市场在规范和发展两方面都上了一个
新的台阶。截止今年7月底，我国内地已有上市公司699家，超过了香港、台湾、
新加坡、泰国等市场，上市公司总市值1.6万亿，已占国内生产总值的24％。
随着市场规模的扩大，市场筹资能力有了很大的提高。1996年A股市场筹资293
亿元，比以前年份都高，今年以来发展速度又进一步加快，今年前七个月，筹资
562亿元，接近去年的两倍，占七年来筹资总额（含配股）1372亿元的1/3还强。
同时，上市公司整体质量也有所提高，上市公司结构不断优化。一批国有重点大
企业成功上市，给上市公司带来了新气象。如葛洲坝集团通过发行股票筹资11.4
亿元，支持了国家重点建设。一汽红旗上市筹资达20.4亿元，是A股市场一次
筹资额最多的，支持了国产轿车工业的技术改造和规模经营。另一方面，通过去
年12月的风险教育和今年对市场的进一步规范，及时挤掉了市场泡沫，初步抑
制了过度投机，保持了市场的基本稳定，为证券市场的健康发展提供了保障。
为了进一步发展证券市场，还要处理好规范和稳定的关系。发展证券市场还
处理好规范和稳定的关系。规范是发展的基础，是为了更好地发展。但从以往的
经验看，规范要有一个过程，不可能一蹴而就。规范的原则必须坚持，但具体措
施要实事求是，不能急于求成。证券市场的问题，有的是长期积累形成的，牵涉
面很广，要循序渐进，逐步消化，平稳过渡，妥善处理。例如客户交易保证金管
理问题，券商挪用客户保证金是违规的，既损害客户的利益，又给市场带来很大
风险，必须予以规范。但如何进行改革，需要从长计议，经证监会与人民银行协
商，目前出台时机尚未成熟。
三、强化监管，防范风险，保证证券市场健康发展
我国证券市场发展的时间不长，还很不成熟，市场潜在着许多风险和隐患。
例如，市场违法违规行为比较突出，部分上市公司运作不规范，证券经营机构资
产质量不高，内控机制薄弱，交易所存在重发展、轻规范、轻监管的倾向。两个
交易所收归证监会直接管理后，要切实加强一线监管的职能，主要精力不要用去
拉上市公司，而要用在加强市场监管上，用在搞好为投资者服务上。现在有一个
问题需要引起各地政府和证管办的注意：一些地方不顾国家三令五申，擅自设立
变相区域性证券交易机构，进行股票柜台交易，这是非法行为。一些企业为规避
国家对股票发行的监管，以发起设立股份公司为名变相向社会公众募集股份，非
法集资。有一家企业以发起设立股份公司为名，通过企业与职工签定“发起人协
议”的方式，5天内向职工募集资金1亿元，其中80％来自社会公众。还有一
家企业以发起设立股份公司为名，在地方报纸上公开搞招股活动，并承诺“发行
结束后向国家认可的证券交易机构申请上市”，诱骗投资者认购，并通过公司产
品销售营业网点把股权证发行到秦皇岛、石家庄、北京、天津、上海、沈阳等地，
认购人数达6，200多人，募集资金9，000万元。上述问题的存在，对证券市
场的健康发展和社会稳定构成极大威胁，严重干扰了正常金融秩序，侵害了广大
投资者的利益。对此，必须高度重视，坚决予以制止。
今年我们在全国范围内开展了证券期货市场防范风险年活动，已取得了阶段
性成果。中国证监会和各地方证管部门要继续以“八字方针”为指导，认真总结
经验，完善措施，把防范风险年活动推向深入。在此我提几点要求：第一，风险
要上下结合，立体作战，把各项监管措施真正落到实处。证券市场风险的系统性
很强，防范风险本身是一项系统工程，证监会要抓，地方证管部门要抓，交易所
要抓，证券经营机构要抓，上市公司也要抓，缺哪一个环节都不行。只有上下结
合，共同努力，才能有效地防范和化解各类市场风险。第二，防范风险要以预防
为主。要建立风险监测系统，健全风险内控制度，堵塞漏洞，防患于未然。在立
足预防的基础上，要建立健全各种风险基金，制定各类风险的应急和控制措施，
提高风险化解能力。第三，防范风险要实行主要领导负责制。今后，凡因管理不
严造成风险事故的，要追究有关机构主要负责人的责任。两个交易所要做好体制
转换工作，切实履行一线监管职能。证监会在上海、深圳两地设立的派出机构，
要增强快速反应能力，及时发现和化解各种风险。第四，目前各地要采取稳妥的
有效措施立即停止违规进行的股票柜台交易活动，严厉查处非法发行各类有价证
券的行为。
同志们，近几年来证券市场工作所取得的成绩，是坚决贯彻执行党中央、国
务院方针政策的结果，是地方政府和中央各部门积极支持的结果，是各地证券监
管部门和交易所的同志们艰苦工作、共同努力的结果。在此，我代表国务院证券
委、中国证监会，对大家的支持和辛勤的劳动，表示衷心的感谢！今后我们要更
加紧密地团结在以江泽民同志为核心的党中央周围，高举邓小平建设有中国特色
社会主义理论的伟大旗帜，坚持“法制、监管、自律、规范”的八字方针，办好
适应社会主义市场经济需要的证券市场，为促进国有企业改革，推动国民经济发
展和建立社会主义市场经济体制，发挥应有的作用。以搞好证券工作的实际行
动，迎接党的十五大的召开。
