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  • 跨国并购逐渐成为主流

    徐登峰 已阅394次

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    跨国并购是经济全球化的重要内容。经济增速放缓,世界经济结构转型跨国公司对全球资产组合战略进行调整,从内部整合转为外部扩张,通过并购的形式增加市场份额,维持盈利水平。与此同时,新兴市场国家力量步人上升期,产业结构调整,低资产价格、低利率的资本环境、新型能源、环境类产业的快速扩张刺激企业进行大规模并购。此外,不少国家进一步放宽了外资准人限制,也为跨国并购创造了有利的条件。但全球金融市场的波动以及与此相关的贸易保护主义等将给上述趋势带来不确定性。
    新建或并购各有利弊
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    在以上六个因素中,企业采取并购模式的主要优势是“减少行业竞争程度”和“能快速获得相关资源”,不足是风险可能更高。
    (一)并购可减少竞争程度
    主要竞争者之间合并,提高行业集中度,强强联合、避免两败俱伤二新建投资则由于新增生产能力影响行业的供求平衡。如果新增生产能力很大,行业内部将可能出现过剩的生产能力,从而引发价格战。2005年,联想在全球成功收购了国际电脑巨人IBM的PC业务,联想通过此次并购,成为全球第三大电脑生产商,同时也获得了原IBM的技术和市场,并购减少了竞争,改变了竞争结构。在国内,2015年互联网企业合并浪潮此起彼伏,滴滴与快的战略合并成国内最大的叫车平台,赶集网与58同城合并,美团网与大众点评网合并,神州专车与e代驾战略合作,均通过并购减少了竞争,改变了竞
    争结构。
    (二)并购能快速获得相关资源
    并购能快速获得技术、管理优势和战略原材料,有效降低进入新行业的壁垒,迅速进入东道国市场,迅速打造完整的产业链,实现行业上下游之间的整合,实现行业转型和业务多元化战略,培育新业务增长点。比如,海航集团收购瑞士空港,迅速完善了海航集团现有的航空、机场、物流和旅游服务产业链=
    2002年,上海电气与晨兴集团联手,以900万美元成功收购了日本秋山印刷机械株式会社,持股50010,开创了国有印刷设备制造企业收购国际先进设备品牌的先河。上海电气并购日本秋山印刷,使国产印刷技术有了15年到18年的跃进。①并购不失为中国企业提高技术的好方式,如果我们自己研发高档印刷设备技术,要实现对欧美发达国家的赶超,恐怕很难,但通过收购.
    就走了捷径。
    并购可以省掉建厂的时间,迅速获得现成的生产要素,可以迅速建立国外的产销据点,有利于企业迅速做出反应,抓住市场机会。新建投资不仅仅涉及建设新的生产能力,企业还要花费大量的时间和财力获取稳定的原料来源,找合适的销售渠道,开拓和争夺市场。企业通过并购方式发展时,不但获得了原有企业的生产能力和各种资产,还获得了原有企业的经验,以及包括企业在技术、市场、专利、产品、管理等方面的特长,也包括优秀的企业文化。企业通过并购可以在以上各方面、各分部之间实现共享或取长补短,实现互补效应。
    境外投资平台不一定要新建。中国泛海于2014年收购了香港上市公司“和记港陆有限公司”,将其更名为“中泛控股有限公司”,并通过资本运作,使其从业务单一的物业投资管理公司转型为综合性投资控股公司,成为中国泛海在境外的综合发展平台。2015年,中泛控股投资于多个上市公司,包括中国汇源果汁集团有限公司和广发证券股份有限公司等,并收购美国房地产项目和印尼燃煤发电项目。中泛控股也成为公司布局产融一体化、进行海外并购和国际化运营的主体平台。
    (三)并购风险高
    对于并购能力不足的企业而言,新建要优于并购模式。这是为什么呢?其一,由于卖方与买方信息严重不对称,被并购的标的企业可能有复杂的债权债务关系,有看不见的“窟窿”。尽职调查能在一定程度上减少并购风险,却不能完全排除风险和意外。形形色色的风险可能包括:被收购公司关键人员或客户的流失;被收购公司之前隐藏的技术问题显现,可能导致产品召回,带来巨大经济损失,严重损害收购方的形象;未公开的悬而未决的法律问题可能会浮出水面;根据某项新的立法规定,被收购公司之前污染的土地需要整治;由于欧洲的固定福利体制,养老金债务可能成为一颗财务定
    时炸弹等。
    其二,即使经过长期的慎重考察和遴选后找到了适合的并购对象,并购的成功率仍然不高。被并企业也比新建企业更加难以管理。据相关统计分析,中国企业海外并购案例失败高达70%。2004年TCL收购法国阿尔卡特手机业务,到2014年中国家电商长虹和美菱收购意大利第一大、欧洲第三大家电制造商Inde。it(意黛喜)的遗憾出局,都在提醒中国企业不要忽视在欧洲并购过程中的各种风险。
    为实现并购的协同效应,收购方要付出大量努力来应对并购带来的复杂问题,有时这些努力是非常痛苦的。比如,由于冗员,收购方可能要关闭工厂, 停止产品线,解雇整个部门人员;双方IT、会计、技术等系统可能完全不兼容,
    摘自:《资本如何布局》p282-285页,中国法制出版社,2018年11月出版,内容简介:中国企业如何搜寻、锁定境外投资项目标的?如何进行海外资本布局? 本书从国际化战略、国际化道路选择、投资时机选择、投资区域选择、投资进入模式选择、投资项目来源、投资项目初步选择标准、投资项目风险管理、中国企业境外布局的实际经验等角度系统阐述了中国企业资本布局之道,诠释了中国企业国际化发展之路。

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