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  • 远期合约交易机制--国际温室气体排放权交易法律问题研究

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    远期合约交易机制

      排放权指标的远期交易就是指排放权指标交易双方通过签订合约、由卖方承诺以双方约定的条件在未来进行的排放权交易。交易双方在排放权指标远期合约中,对远期交易的排放权指标的类型、价格和交割结算日等进行约定。排放权指标的远期合约交易是在排放权指标现货交易的基础上产生和发展起来的,是对现货交易的一种补充。

    (一)排放权远期合约交易的功能:

    1.稳定排放权交易双方之间的供销关系

    排放权远期合约是一种可以进行预先买卖的合同。对于排放权远期合约的出售方来说,他可以预先将排放权指标卖出去,从而可以预知排放权指标的销路和价格,集中精力投入生产;对于排放权远期合约的购买方来说,则可以预先订购排放权指标,预选商品的来源与成本,并据此开展融资等工作,甚至在预先购买的基础上还可以安排预先卖出,将排放权交易的各环节有机地衔接起来。排放权远期合约交易双方的这种供需关系主要表现为稳定的产销关系。

      2.减少市场风险

      签订远期合同可以减少市场风险,这是排放权远期合约交易得以产生、发展并受到交易主体青睐的根本原因,也是补充现货交易不足的主要体现。温室气体排放权现货交易的缺点主要表现在排放权指标的成交价格信号对于指导生产与经营活动的极大的局限性。未来市场的排放权指标的价格与现在的市场价格受外界因素影响,很难一致,生产者或经营者如果按照排放权的现货价格去组织未来的生产和经营活动,就可能面临很大的风险,这种不一致的程度是排放权现货交易无法反映出来的。为了弥补温室气体排放权指标现货交易的不足,减少或避免交易主体的市场风险,便出现了这种排放权远期合约的交易。

    因此,排放权远期合约的优点就是可以将事后的排放权指标的市场价格信号调整为事前的排放权市场价格信号。这样,不仅可以稳定排放权交易双方之间的供求关系,还可以在一定程度上减少或避免排放权交易市场的风险。

    (二)排放权远期合约交易规则

    排放权远期合约的交易规则与下面将要讲到的排放权期货合约相似,其主要区别在与:排放权远期合约中的交易条件是为交易双方量身定制的,是通过排放权场外交易达成的;而排放权期货合约则是在气候交易所(或者排放权交易所)买卖的标准化合约,要遵守该交易所的有关规定。

    如欧洲气候交易所提供的排放权远期交易机制使排放权交易市场的参与者可以利用欧洲气候交易所碳金融工具期货合约(ECX CFIFutures)通过伦敦清算所对他们在交易所注册的头寸的清算来降低场外交易的风险敞口。

    排放权远期交易机制可以帮助排放权交易的参与主体控制其相对方的风险敞口,并从气候交易所的交割机制和清算所的金融保证机制提供的安全性中受益。

    (三)排放权远期交易与期货交易的区别

    排放权交易市场的远期交易机制与期货交易是以相似的方式发挥作用的,但是,它们之间的区别也很明显。具体来说,包括以下方面:

    1.基础资产不同

    排放权的远期交易的基础资产就是一个现货合约,而排放权的期货交易的基础资产是一个金融合约。

    2.交易对象不同

    排放权远期交易的交易对象是作为商品的排放权指标本身,而排放权期货交易的交易对象是排放权的标准化合约。

    3.目的不同

    排放权远期交易的目的主要在于实物交割,而排放权期货交易的目的主要在于套期保值或者投机套利。

     4.监管机构不同

     排放权远期交易市场不属于金融市场,执行监管的行政部门为商品、贸易主管部门,而排放权期货交易市场属于非银行金融机构,执行监管的部门为证券、期货监管部门。

      5.保证金不同

     排放权的远期交易市场与排放权期货交易所要求的保证金比例及其用途有所不同。相对于排放权期货交易来说,排放权的远期交易在合同成立及生效的条件、合同的流动性、合同的履行方式以及保证金的要求等方面都有较大差别。

      摘自:韩良著《国际温室气体排放权交易法律问题研究》

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